24/12/2025 Neste tempo sagrado do Natal, queremos levar uma mensagem especial de fé, esperança e gratidão a todos os pescadores...

Enquanto os banqueiros centrais se misturavam no ar da montanha no simpósio de Jackson Hole, no mês passado, o japonês Haruhiko Kuroda, que usava máscara, parecia o símbolo da rígida política monetária de seu país.
O presidente do Banco do Japão (BoJ) enfatizou durante seus comentários na reunião em Wyoming (EUA) que Tóquio precisa manter uma postura de juros baixos, culpando a inflação do Japão pelos custos mais altos das commodities, não pelas baixas taxas de juros.
As palavras de Kuroda foram um lembrete de que o Japão continua a fazer uma defesa solitária da flexibilização monetária enquanto o banco central americano (Fed) e outros grandes bancos centrais há muito se voltaram para o combate à inflação.
Haruhiko Kuroda: mais sete meses de mandato no BoJ
Kiyoshi Ota/Bloomberg
Outro lembrete veio do mercado de câmbio. O iene caiu para 140 por dólar na semana passada, maior patamar de desvalorização frente à moeda americana em 24 anos, depois que os participantes do mercado precificaram os comentários agressivos do presidente do Fed, Jerome Powell, em Jackson Hole.
Futuros aumentos nas taxas de juros americanas – um aumento de 0,75 ponto percentual é esperado quando os conselheiros do Fed se reunirem em setembro – só aumentará a diferença em relação aos rendimentos dos títulos atrofiados do Japão.
Quase uma década se passou desde que o BoJ de Kuroda embarcou em um nível sem precedentes de flexibilização quantitativa – compra de títulos do governo para injetar dinheiro na economia – em 2013. O objetivo era vencer a deflação do Japão de uma vez por todas e alcançar uma meta de estabilidade de preços de 2,0% ao ano.
O Japão agora sente o peso da inflação. Excluindo alimentos frescos, o índice de preços ao consumidor superou 2% pelo quarto mês consecutivo em julho. Mas Kuroda insiste que essa inflação impulsionada pelos preços das commodities não é a estabilidade de preços que o banco busca.
Reverter o curso não será fácil. O controle da curva de juros do BoJ visa limitar as taxas de juros de longo prazo em 0,25% pela força de sua compra de títulos.
As taxas longas japonesas “estão divorciadas de onde deveriam estar”, disse o economista-chefe do Morgan Stanley MUFG, Takeshi Yamaguchi. O risco é que, se o BoJ desistir, essas taxas possam subir e lançar o mercado de títulos no caos.
Mas Izuru Kato, presidente da Totan Research em Tóquio, disse que “quanto mais a atual política de flexibilização continuar, pior se tornará o círculo vicioso e mais difícil será mudar de rumo”.
Como resultado de sua onda de compras, o BoJ detém 547 trilhões de ienes (US$ 3,9 trilhões) em títulos do governo japonês – cerca de metade do total em circulação. Manter o curso traz o risco de aprofundar a dependência do mercado de títulos em relação ao banco central.
As quedas do iene neste trimestre provavelmente levarão a uma gama mais ampla de aumentos de preços ao consumidor no trimestre seguinte. Os preços subiram este ano para 20 mil produtos até o fim de agosto, segundo uma pesquisa do Teikoku Databank com 105 empresas de alimentos. Aumentos de preços foram anunciados para 6.532 itens apenas em outubro, o maior em um único mês.
A insatisfação pública com os preços altos pode se intensificar, aumentando os pedidos por uma mudança na política do BoJ. Com sete meses restantes em seu mandato, Kuroda perdeu um de seus maiores apoiadores políticos, o ex-primeiro-ministro Shinzo Abe. Ele foi baleado e morto em julho e na sua gestão contava com a flexibilização de Kuroda como uma das três “flechas” em sua política de recuperação econômica chamada de Abenomics.
Quando Powell disse em Jackson Hole que “devemos continuar até que o trabalho esteja feito”, ele estava falando sobre o combate à inflação. Uma alta de 0,75 ponto em setembro elevaria a taxa de fundos do Fed para uma faixa de 3% a 3,25%. Com mais duas reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto em 2022, a taxa básica de juros americana pode encerrar o ano acima do nível de 3,4% projetado em junho.
“Existe o risco de o Fed ainda estar subestimando as expectativas de inflação”, disse Ryutaro Kono, economista-chefe do BNP Paribas Securities no Japão.
O índice acionário Dow Jones Industrial Average caiu por quatro sessões consecutivas, perdendo um total de 5,4%, após o discurso de Powell em Jackson Hole, em 26 de agosto.
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